作者：券商中国 吴琦
9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会上公布了一系列重磅政策，事关股市与楼市。
整体看，本次政策涉及降准降息，降低存量房贷利率，新的支持资本市场货币政策工具和引导提高上市公司质量等一系列重磅利好。受重大利好政策提振，9月24日，A股、港股迎来久违的较大幅度反弹。
本次发布会影响有多大？对资本市场产生哪些积极影响？哪些板块有望从中受益？券商中国记者采访了博时基金、长城基金、华安基金、华宝基金、长城基金、安信基金、西部利得基金、摩根资产管理、信达澳亚基金、摩根士丹利基金、汇丰晋信基金、金鹰基金、恒生前海基金、博道基金和易米基金等十多家公募对此进行解读。
政策组合拳超出预期
公募基金普遍认为，本次发布会出台一揽子政策影响深远，超出市场预期。
博时基金宏观策略部分析，此次降低法定存款准备金率、降低市场基准利率，以及降低存量房贷款利率、降低二套房最低首付比例等手段，既有政策导向的延续和强化，也有利于经济加快复苏。各个产业供需关系的情况，一直是股市关心的重点。上述政策尤其有利于改善房地产和固定资产投资相关行业的供需情况，间接有利于部分消费品的供需情况，并最终有利于推动扭转市场的弱势。
长城基金认为，政策组合拳有助于市场风险偏好的修复。随着政策信号的明确，市场风险偏好得到了初步的提升。通过降低存款准备金率和政策利率来释放流动性，预计可能将和未来的财政刺激措施共同构成强有力的政策组合，以支撑四季度的经济增长。创设新的政策工具以支持股票市场的发展，向市场传递了政策层支持股票市场的明确信号，有利于进一步提升市场风险偏好。从监管层此次表态来看，市场有望迎来互换便利下的增量资金、股票回购增持再贷款下的资金等。尽管具体落地效果尚待观察，但对于当前A股的资金面而言已是重大利好。另外，新政将有望提振居民消费和缓解地产链压力，节省下来的钱有望转换为消费力，为社零回升注入强心针。
汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超分析，存量按揭调整落地，有利于降低居民的房贷压力，促进居民的消费力提升；地产政策进一步加码，有利于地产需求回升；宣布降准降息政策，有利于降低社会融资成本；创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
摩根资产管理认为，金融政策连续出台，体现了对当前经济形势的积极应对。通过降准、降息预期引导、降低存量房贷利率以及推出支持资本市场的新货币政策工具等措施，旨在降低实体经济的融资成本，加强金融对实体经济的支持，同时稳定资本市场，为经济的高质量发展提供有力支撑。
西部利得基金认为，降准降息幅度超出市场预期，落地十分及时，是对短期经济压力的有力应对，有望能明显提振市场信心。金融对房地产支持力度进一步提升，有利于缓解当前短期经济的核心矛盾，有助于地产基本面企稳。央行创设专项工具维护资本市场稳定，反映出政策层面呵护资本市场的决心，或有利于市场整体风险偏好的回升。后续，住建部、财政部、发改委等部门或有进一步的配合政策出台，可以持续关注后续政策的落地节奏和力度。
“上述政策的联合发布，充分展示了领导层面对于市场的呵护和重视，对市场而言意义重大。”恒生前海权益基金经理胡启聪认为，三部门出台支持政策，不仅为实体经济减轻了包袱，更是传达了积极的政策信号，从保持定力到全面发力支持经济复苏，同时也意味着未来可能会有更多政策出台，进一步稳定市场预期、支持宏观经济全面复苏。
“降息降准将释放较大规模长期低成本资金，有效降低市场平均资金成本。”博道基金认为，股票回购再贷款+互换便利，将增加资本市场长期资金的来源，也给市场带来流动性的支撑，对于活跃资本市场和提振市场风险偏好有重大作用。总体来看，此次“组合拳”意味着宏观政策对经济和市场的支持力度进一步加大，而随着积极政策的落地和后续效果的显现，将大幅提振市场信心，构建经济企稳和资本市场向好的良好基础。
景顺长城基金分析，货币政策率先加力为“努力实现全年经济社会发展目标”提供更加具有支持性的货币金融条件，后续财政政策也有较大概率进一步加码，与货币政策形成合力，为经济企稳回升提供更多支撑。
易米基金表示，多项重磅政策积极回应市场关切，政策力度超出市场预期，提振市场信心，是支撑市场大涨的重要因素。
影响大类资产配置，A股或迎来较好做多窗口
公募基金普遍认为，本次货币政策对流动性的支持力度超出预期，将对股、债、汇、商等大类资产价格走势产生较大影响，进而对资本市场产生深远影响。
“有望从基本面和流动性两方面支撑资本市场。”华安基金指数与量化投资部指出，宽松的货币政策对于股票、债券、商品均有积极影响。基本面维度，地产政策优化直接降低居民的贷款压力，并提振地产需求复苏。从财富效应角度，预期改善后，居民有望释放消费动力。流动性维度，降准和降息向金融市场释放增量资金。同时针对股票市场，政策还推出了资产质押、专项再贷款等资金，专门用于回购和增持股票。
展望后市，长城基金认为，此前市场对于未来经济基本面和政策预期普遍持谨慎态度，因此经济指标和政策的超预期改善均可能引发市场上涨，政策组合拳发布后，投资者可积极寻找市场底部的布局机会，以期把握市场修复带来的机遇。
沈超分析，一系列政策有利于降低居民负债成本，改善居民消费意愿，提振宏观经济；市场层面有利于改善上市公司长期股东回报率，提振市场风险偏好。
“优质权益资产处于历史估值低位，货币政策维持相对宽松，经济逐步企稳。”安信基金价值投资部副总经理张明认为，权益市场此前信心不足的问题，在近期多重利好刺激下，也得到了较大提振。从中长期视角看，A股、港股市场均有不少估值合理的优秀公司，长期投资价值显著。
“当前A股整体估值水平处于近十年相对低位，在国内经济持续复苏的背景下，美联储降息举措打开国内货币政策空间，结合财政政策下半年或加大力度，3000亿元超长期特别国债下达，两新政策全面启动，市场有望企稳回升。”摩根资产管理认为，在经济转型和政策支持的双重推动下，这些政策将实现预期目标。
摩根士丹利基金表示，市场放量大涨后，预计A股二次探底结束，未来赚钱效应有望显著提升。这次政策组合拳既作用于经济基本面又作用于股市，对于股市而言作用在于修复过度悲观的预期，使得市场估值恢复到一个相对正常的水平。近日人民币汇率持续升值，预计北向资金或将开始回流，A股资金面有望改善。
金鹰基金指出，指数在政策催化下放量大涨后已经突破此前的下降通道，A股迎来较好的做多窗口——尽管基本面预期仍需等待财政政策发力，但光是风险偏好的改善与流动性压力的缓解，就足以驱动一轮超跌反弹行情。
易米基金认为，随着美国进入降息周期，海外流动性宽松为国内货币财政政策打开空间，我国政策工具储备充足。同时A股经过前期充分调整，大量优质标的估值处在历史底部，有望在信心改善下迎来估值修复，积极看好本轮市场反弹持续性。
信达澳亚基金认为，本次央行重磅政策组合拳打出，意味着国内货币政策空间已有所打开，印证了国内市场对于利率调整的预期，给股市及债市均带来实质性利好。对股市而言，一方面降准降息释放的流动性有望形成增量资金，为后续财政政策落地提供支持；另一方面，本次央行还特别创设新的货币政策工具来支持股票市场稳定发展。此外，随着存量房贷利率下降，内需有望边际回暖，从而支撑企业盈利基本面改善。对债市而言，随着美国降息周期启动确认，在中美利差预期大幅收窄背景下，本次央行降息20bp或仍未是终点，预计市场利率中枢将整体下移，债市利率下行空间仍较乐观。
“预计债券市场在短期会有一定波动，但是债券市场大概率仍然是调整即买入机会。”恒生前海债券基金经理李维康分析，因为经济修复除货币政策支持外，仍需要更大力度的财政政策以及能够对地产行业产生实质性改变的产业政策的配合。
“预期四季度债券市场收益率曲线呈陡峭化趋势，主要影响因素为利率债供给情况。”安信基金固定收益部总经理张睿分析，降准降息提升了短端债券收益的确定性，且在宽松资金面的背景下，短期品种利率上行的概率较低。如果利率债未出现大幅增量供给，长久期债券或仍将呈现震荡下行的走势。
哪些板块有望受益？
受重大利好政策提振，9月24日，A股、港股迎来久违的较大幅度反弹。A股市场上涨股票达5165只，上证指数上涨4.15%，创业板指数上涨5.54%，食品饮料、非银和钢铁板块涨幅居前。展望后市，哪些板块将继续从中受益？
“市场迎来反弹机遇期。”华宝基金指出，9月24日货币、地产、资本市场政策共振有助于提振市场风险偏好，带来难得的反弹机遇期。尤其是创设货币政策支持性工具，有助于缓解资本市场的短期资金压力，而其他的地产宽松政策、深化并购重组、市值管理指引等也有望为市场带来更多的结构性亮点。
配置上或处于可为期，积极寻找结构性机会。华宝基金建议重点关注三条主线：一是宏微观流动性改善叠加主题催化不断，成长板块弹性最优，这有望成为后续弹性最大、最活跃的方向。二是前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会。三是景气周期品仍是中期确定性高的方向，前期的大幅调整也为布局提供了良好机会。
在华安基金看来，权益市场配置价值显现，可寻找科技创新、红利、内需消费、出海等投资机会。整体来看，支持经济、稳定资本市场相关举措有助于提振投资者信心。当前权益市场隐含较多悲观预期，风险溢价水平高于历史均值一个标准差，权益市场配置性价比较高。
具体而言，华安基金认为，科技创新、红利、出海等方向仍有投资机会。香港市场中，具有内需竞争力的互联网平台公司，以及A股市场中受益于内需政策的汽车、家电、服务型消费行业，智能化浪潮加速中国汽车、机械等制造业升级出海等值得关注。
在行业方面，长城基金建议可以关注以下领域：一是受央行资本市场支持政策利好的金融机构；二是受降息及房地产支持政策影响且前期跌幅较大的地产链、钢铁、煤炭等行业；三是受益于存量房贷利率下调及以旧换新支持的消费相关行业，如家电、汽车、社会服务等；四是自5月下旬以来跌幅较大，且有望受益于市场风险偏好提升的轻工、建材、食品、美容等行业。
“红利资产有望受益于市场无风险利率下行和上市公司质量提高。”沈超指出，行业层面，内需相关的周期和消费行业将受益于降息政策落地，而大金融行业则将受益于资本市场支持政策。
摩根资产管理认为，A股市场，特别是代表新质生产力的战略性新兴产业，正站在新的成长起点上，随着资本市场的稳定发展和投资者信心的逐步提升，有望成为推动经济持续增长的重要力量。
张明指出，无论A股还是港股，多个行业均有十分优秀的公司的竞争优势依然显著，市场份额未来有机会持续提升，但这些企业当前估值普遍跌到了历史后20%分位。未来随着盈利和估值修复，这些公司的投资价值值得关注。从行业层面来看，张明主要看好银行、纺服与黄金珠宝、建材、煤炭、家电、交运等行业自下而上精选股票的机会。
