作者 | 列什玛·卡帕迪亚　编辑 | 郭力群

政治局会议为经济提供了另一个支撑，同时可以看出政府在动用财政政策方面措辞的转变

中国股票周五（9月27日）继续上涨，继本周早些时候宣布了一系列刺激措施后，9月26日召开的中共中央政治局会议进一步提振了投资者情绪。

沪深300指数周五收涨4.47%，本周累计上涨15.71%，创下2008年11月以来最大周涨幅。香港恒生指数周五收涨3.55%，本周累计上涨13.13%，创下2009年以来最大周涨幅。

周四召开的中共中央政治局会议提出，将部署足够的财政支出确保中国经济实现今年增长5%的目标。

中国股票ETF iShares MSCI China A (CNYA)周四上涨8%，iShares MSCI China (MCHI)上涨7.8%。

对于本周早些时候公布的降息和其他刺激措施持保留态度的策略师来说，这次政治局会议为经济提供了另一个支撑，同时可以看出政府在动用财政政策方面措辞的转变，投资者认为，财政政策是重振消费者和企业信心所必需的。

BCA Research首席策略师马科·帕皮奇(Marko Papic)评论说：“这是北京‘不惜一切代价’的时刻。”

会议指出，要扩大货币政策的规模，遏制房地产市场的下滑，促进房地产市场的稳定并扩大对某些房地产项目的贷款发放。

两天前的9月24日，中国政府宣布了新冠疫情以来最大规模的刺激方案，其中包括中国人民银行进一步下调政策利率、下调存量房贷利率0.5个百分点以及增加向地方政府提供贷款用于购买未售出的存量住房。

一些基金经理和分析师曾对本周早些时候推出的措施是否足够持怀疑态度，因为问题不在于缺乏获得低成本信贷或流动性的渠道，而在于借款意愿的缺乏。

马修斯亚洲(Matthews Asia)投资策略师安迪·罗斯曼(Andy Rothman)在发给《巴伦周刊》的电子邮件中说：“好消息是政府的想法看起来正朝着正确的方向走，通过更大力度的措施重振中国企业家和消费者的信心。”

一些中国观察人士仍持谨慎态度。独立研究公司中国褐皮书(China Beige Book)执行合伙人谢赫扎德·卡齐(Shehzad Qazi)说：“最重要的问题是，这会给实体经济带来什么影响？这些措施有助于房地产市场在未来几个月内找到周期性底部，但对刺激消费者支出作用还有待观察。”

不过，中国政府的新言论足以引发股市反弹。BCA Research的帕皮奇说：“我们可能正在见证类似于2015年至2016年期间的全球刺激政策联动，我们认为，投资者从美国资产转向其他资产的阶段已经开始。”

过去几年中国股票跑输美国股票

来源：FactSet

过去几年，由于经济放缓和地缘政治紧张局势，许多投资者大幅减持了中国资产，措辞方面的转变可能会促使一些投资者减少对中国资产的减持，从而在短期内为中国资产的反弹提供动力。

锐联财智(Rayliant Global Advisors)首席研究官菲利普·伍尔(Phillip Wool)指出，能否让政策落地见效是最重要的，但“很难忽视本周声明反映出的北京思维模式和沟通基调转变的重要性”。

一旦中国宣布具体的财政措施——例如帮助银行处理因房地产困境而产生的坏账问题，或者帮助因降薪、失业和房地产价格下跌而陷入困境的消费者等——投资者将在投资组合中大量增持中国股票。

长期投资者将密切关注此类财政措施的规模和实施、以及能否扭转家庭和企业的悲观情绪。美国银行(Bank of America)经济学家乔虹(Helen Qiao)预计，中国政府将在接下来的两到四周内在财政措施方面采取下一步行动。

就目前而言，在中国加大货币和财政政策宽松力度以提振资产价格并稳定经济之际，中国股市和整个新兴市场都获得了一定的支撑，与此同时，美联储和其他央行也已进入宽松模式。

Gavekal Research联合创始人路易·加夫(Louis Gave)说：“对于中国和整个世界而言，全面繁荣的唯一主要障碍可能是对美中关系进一步恶化的担忧，风险包括贸易战、特朗普提出的对中国商品征收60%关税（如果他当选美国总统）以及中国对美国的反制措施。”

在投资者寻找中国决策者具体行动的线索和观察11月美国大选结果之际，接下来的六周将是一个关键时期。